煤炭行业5月投资策略:煤价跌至长协区间 布局焦炭和长协煤公司
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1.煤炭板块收跌,跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.47%,沪深300指数上涨0.28%,跑输沪深300指数2.75个百分点。全板块整周15只股价上涨,19只下跌,3只持平。
2.板块反弹布局焦炭和长协煤公司。煤炭供给显著增加。2023年以来,原煤生产量、疆煤外运量、煤炭进口量均有所增加。煤炭需求增速边际下降。秦皇岛煤价跌至长协区间。动力煤6月长协价格下调到709元/吨。煤炭进口量增加6000-7000万吨左右时,疆煤外运在3000-4000万吨,煤价在650-750元/吨。考虑分红后的股价,假设业绩回到2020年,从PE看,重点布局焦炭和长协煤为主(煤电一体)公司:金能科技、淮北矿业、开滦股份、陕西煤业、盘江股份、中国神华等。
3.重点煤矿周度数据:中国煤炭运销协会数据,5月26日-6月1日,重点监测企业煤炭日均销量为657万吨,比上周日均销量减少107万吨,减少14%,比上月同期减少96万吨,减少12.8%。截至6月1日,重点监测企业煤炭库存总量(含港存)3041万吨,比上周增加4.7%,比上月同期增加353万吨,增加13.1%。
4.动力煤产业链:价格方面,环渤海动力煤(Q5500K)指数726元/吨,周环比下跌0.41%,中国进口电煤采购价格指数1216元/吨,周环比下跌1.54%。从港口看,秦皇岛动力煤价格周环比下跌,黄骅港周环比下跌,广州港周环比下跌;从产地看,大同动力煤车板价环比下跌15.64%,榆林环比下跌12.64%,鄂尔多斯环比下跌15.32%;澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌21.88%;动力煤期货结算价格801.4元/吨,周环比持平。库存方面,秦皇岛煤炭库存622万吨,周环比减少8万吨;北方港口库存合计3029万吨,周环比增加101万吨。
5.炼焦煤产业链:价格方面,京唐港主焦煤价格为1800元/吨,周环比持平,产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平;澳洲峰景煤价格周环比上涨1.49%;焦煤期货结算价格1258元/吨,周环比上涨1.37%;主要港口一级冶金焦价格2040元/吨,周环比下跌2.39%;二级冶金焦价格1840元/吨,周环比下跌2.65%;螺纹价格3620元/吨,周环比上涨1.69%。
库存方面,京唐港炼焦煤库存48.2万吨,周环比减少3.7万吨(7.13%);独立焦化厂总库存772.5万吨,周环比增加3.2万吨(0.42%);可用天数8.6天,周环比持平。
6.煤化工产业链:阳泉无烟煤价格(小块)1180元/吨,周环比持平;华东地区甲醇市场价2217.22元/吨,周环比下跌4.44元/吨;河南市场尿素出厂价(小颗粒)2080元/吨,周环比下跌20元/吨;纯碱(重质)纯碱均价2072.5元/吨,周环比下跌58.75元/吨;华东地区电石到货价3150元/吨,周环比下跌33.33元/吨;华东地区聚氯乙烯(PVC)市场价5681元/吨,上涨9.89元/吨,;华东地区乙二醇市场价(主流价)3926元/吨,周环比下跌31元/吨;上海石化聚乙烯(PE)出厂价8050元/吨,周环比持平。
7.投资建议:国内外动力煤价格加速下跌,国内港口价格跌至长协区间。焦炭第十轮提降,市场等待3季度长协定价。考虑分红后的股价,假设业绩回到2020年,从PE看,重点布局焦炭和长协煤为主(煤电一体)公司,金能科技、淮北矿业、开滦股份、陕西煤业、盘江股份、中国神华等。动力煤方面,产地供给高位,气温回升带动电厂日耗,但进口煤补充下南方电厂可用天数高位,煤企、港口继续累库,高库存抑制下港口、产地煤价加速下跌,关注气温升高及电厂日耗回升情况;焦炭第十轮提降50元/吨落地,焦钢博弈,市场等待3季度长协价格制定,下游维持低库存,补库需求暂未释放,焦煤支撑在于动力煤;化工煤价格周环比持平,化工产品价格普遍下跌。当前煤炭需求仍较弱,但分红回报丰厚,假设业绩回落到2020年水平,部分公司仍具备较好投资价值,维持行业“超配”评级。低估值高股息下布局长协煤为主的公司和焦炭公司。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业;焦煤公司盘江股份、淮北矿业、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源,关注煤机龙头天地科技。
8.风险提示:疫情的反复;产能大量释放;新能源的替代;安全事故影响。